第六章 真笨！要看的是行業（1）

米歇爾·卡雷拉（MichelleCarrera）一直從事長線交易，她嚴格地依照宏觀經濟信息進行投資。久而久之，她發現，無論是宏觀經濟事件還是經濟指標報告，都會對大盤趨勢產生巨大影響。

米歇爾根據過去一個月的持續性利好經濟信息，預計今天市場將突破上揚。於是她開始行動了：她購買了1000股的金融服務行業板塊的聯合資本公司（AlliedCapital）的股票，同時她還另外買了1000股公共事業板塊的太平洋瓦斯電力公司（PacificGas&Electric）的股票。

兩個月之後，米歇爾彷彿就是一個天才——至少就大盤趨勢來說。道瓊斯工業指數和納斯達克指數逐漸走高，而且上漲已經超過了10%。然而，雖然股市整體看漲，米歇爾卻有苦難言。她買的金融服務行業類的股票卻一直橫盤盤整；更糟糕的是，她的能源行業股卻在整體上揚的情況下逆勢下跌——或許這就是長線交易者不小心所獲得的“終極鼓勵獎”吧。

米歇爾到底哪兒做錯了？她正確地預測了市場的趨勢，但卻選錯了行業。而這選錯得的行業使她無法翻身。

身為**投資者，米歇爾審視股票市場的時候，所看到的並不是在公司層面像雪佛龍、戴爾或者沃爾瑪的市場表現，而先看到的是諸如能源、計算機或者零售業這樣的行業的整體情況。這是因為，她知道，大多數股票市場的波動是靠行業驅動，而不是公司驅動。確實，正如我們所知道的那樣，半數以上的個股波動通常都是由該股票所屬行業的相關事件影響的，而並不是由這家公司本身的盈利表現來決定。這意味着，即使你選擇了世界上最好的幾家公司進行投資，但如果你在錯誤的時間選擇了錯誤的行業，同樣會落個損失慘重的結局。不信，你可以去問問米歇爾！

在這一章，我們希望詳細地研究一下，個股的股價波動和投資組合的表現，在不同的行業進行操作所存在的差異，這些差異存在的原因。請看以下是這些至關重要的關係。

計算機業和休閑行業，嚴重依賴於消費者的直接消費。化工業、環境服務業則將消費目標瞄向製造業企業。另外，軍工以及航天航空工業的主要消費者則是政府。當需要估量諸如消費者信心，耐用品訂單或者預算赤字等經濟指標對不同行業所產生的影響時，行業差異就會顯得很重要。

勞動密集型行業，例如零售業，資本密集型行業，如能源業，另外，交通運輸業則屬於能源密集型行業。在評估各種宏觀經濟事件（如工資上漲、利率上調或者能源價格震蕩）對個股價格的影響時，考慮這些行業存在的差異非常重要。

一些周期性行業，如汽車行業，造紙行業，是同經濟周期的變化緊密聯繫在一起的，這些行業在經濟衰退中最先開始下跌。另外一些行業，例如食品，衛生保健行業不具有周期性，因此對經濟衰退的影響具有天生的免疫性。這些差別能夠幫助你在牛市中發現牛股，在熊市中也能夠找到防守型行業暫時退守。

農業、電力、工業設備以及醫藥業屬於出口導向型行業；而金融服務業、健康保健行業與外貿易沒有多少關係。通常狀況下，出口依賴型公司股票價格變化受貿易赤字或美元貶值的影響更為明顯。

價格控制、訴訟或者新的稅收政策等管制性風險的影響，以及洪水和乾旱等外生事件的衝擊，同樣是影響醫藥行業、煙草行業以及農業類股票股價變動的重要因素。

總而言之，這裏所要強調的重中之重在於：觀察並利用這些行業存在的差異進行操作，是**投資法的核心坐在，同時也是**投資者獲取優勢的主要來源。持續不斷地從行業操作的層面觀察股票，學會在正確的時間、選擇正確行業中的正確的股票，同時也可以遠離錯誤行業中的錯誤的股票。另外，你也可以學會，如何更好地防範投資組合的市場風險和行業風險。