第二章 這樣搞金融，太神了！（7）

凱恩斯全神貫注於風險和不確定性之間的差異。他認為，*風險的評量是概率的數學計算；但不確定性所涉及的，卻是生命和歷史上更深奧的不可知。我們可以計算概率，並為風險預作準備，就這點來看，我們可以管理風險。但我們無法真正管理不確定性，無法用精確計算的方式去管理不確定性。

若你硬把風險和不確定性混為一談，你就是在為自己埋下一個大陷阱。這就是LTCM的遭遇。可以用數學評估來的風險（例如他們那些漂亮的數學模型里所包含的東西）和真實世界裏的不確定性之間有個缺口，而他們就掉進了這個缺口中：真實世界發生了一起沒有人預料得到的齷齪事件——俄羅斯倒債。

如果沒有衍生性商品，這件事不會發生。如今，每天有1萬億美元以上的衍生性商品被交易。幾乎每一種東西，都可以透過衍生性商品來交易。巴菲特是當今最偉大的股票投資人，套用他的說法：“衍生性商品合約的範圍無遠弗屆，唯一的限制，是人的想像力（或者該說，是瘋子的想像力）。”巴菲特對衍生性商品避之唯恐不及，主要是因為他要了解他所投資的公司，而衍生性商品讓此事成為不可能。

他在2002年還有一段話，其先見之明近乎鬼神：“衍生性商品的精靈現在已經從瓶子裏跑出來了，這些商品的種類和數量幾乎一定會呈倍數增加，直到某個事件發生，讓人們看清楚它的毒性。電力及天然氣產業現在已經充分了解衍生性商品的危險性，因為曾經爆發過幾起重大事件，造成衍生性商品的交易驟減。然而在其他產業里，衍生性商品的業務仍然毫無節制地增長。到目前為止，各國的中央銀行和主管機關，對這些合約所產生的風險，仍然沒有有效的控制或監督方法。”

頭號壞蛋、黑道大哥、大規模毀滅性武器，就在你身邊

巴菲特對衍生性商品風險的看法完全正確。而且，他當時這段話，甚至還不是在談最具毀滅性的那種衍生性商品：信用違約互換（creditdefaultswap，CDS）。在各種衍生性商品中，CDS是頭號壞蛋、流氓頭子、黑道大哥、最厲害的大規模毀滅性武器，是銀行家在追求更新、更性感的方法，以賺取更新、更性感的利潤之下，所發明出來的新東西。

第一次開始研究倫敦的金融世界時，我很難接受金融工具竟然和藝術作品一樣，是“被創作出來”的。但事實就是如此。

信用違約互換很複雜，不過它們是建立在一個老概念上，就和我們平常所講的“互換”一樣。