滯漲——凱恩斯主義的特產（5）

1974~1975年的經濟衰退，使福特政府改變了初衷。在國會的壓力下，美聯儲於1975年初開始放鬆銀根。直到福特卸任為止，美國的宏觀經濟政策一直時緊時松，疲於應付，經濟也一直呈現出高失業、高通脹的“雙高”特徵。

為了降低失業率，卡特政府在1977年執政后，開始實行刺激經濟增長的財政政策和貨幣政策。1977~1979年3年間M1的增長創戰後最高紀錄。這導致1979年第四季度通貨膨脹率上升至12.7%。另外，1979年伊朗爆發革命，其後石油大幅減產令油價再度急升。在成本推動和不斷上升的通脹預期下，美國的通脹率又再次達到10%以上水平，失業率也一直在6%~8%之間居高不下。所有的這一切讓卡特成為美國戰後最不得人心的總統。公眾遷怒於民主黨政府，這也最終導致了共和黨政府的上台。

“滯脹”時期美國財政和貨幣政策演變

階段；主要政策；政策的核心內容；財政政策與貨幣政策；政策實施效果：

1970~1974年；尼克遜的“新經濟政策”；推行擴張信用政策，降利率，增加貨幣供給；工資、物價直接管制；重點遏制衰退和失業。1970~1971年，生產低速增長，但失業並未減少；物價加速上漲物價管制只是掩蓋通脹，1974年管製取消后，當年CPI達12%石油危機和美元危機削減了政策效果。

1974~1975年；福特的“微觀稅收政策”；調整稅率級別；提高消費稅率，降低所得稅率，增加儲蓄和投資；按照穩定物價的方針調節貨幣供給重點遏制通脹；增長的財政赤字抵消了稅收政策和貨幣政策抑制通脹的作用，經濟衰退惡化。1974~1975年是自20世紀30年代以來最嚴重的經濟衰退，失業率達8.5%，CPI達到7%。

1976^H小說~1980年；卡特的“高利率政策”；前期：減稅刺激經濟和撥款舉辦公共失業服務；後期：緊縮信用，高利率政策；1978年貼現率提高到10%的歷史水平，銀行貸款利率高達20%；重點解決失業和通脹；減稅加劇預算赤字，惡化了通脹。撥款金額不多，未解決就業問題。高利率限制了投機和物價上漲，但也抑制了投資。過度緊縮的政策導致了經濟繼1974年後再一次的衰退。

1980~1985年；里根的“寬財政緊貨幣政策”；高利率政策，緊縮信用；減稅：5年減稅3500億美元；主要減少高收入階層稅收；加速企業折舊，投資優惠。通脹下降至3.4%GDP實際增長率穩定在3%左右，失業率8年來緩慢下降。