7.巴菲特投資策略（7）

那麼，巴菲特是如何深人了解一家上市公司的呢？由於報道水門事件而聲名大振的鮑伯·伍德沃德有一次問巴菲特：應該如何分析股票。***巴菲特是這樣回答他的：投資分析就像如何寫出一篇新聞報道一樣。他為此要詢問很多問題，挖掘出很多事實，他會深入了解這家傳媒企業，投資分析就是這樣。巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法有三種：

一是多讀上市公司的年報；二是多與外界人士聊天；三是多進行實地調研。

市場先生理論勿受短期波動影響投資市場不可能是平穩向上的，它總是動蕩不安，股價的波動也在所難免。

真正的投資者不會在意每日股價的波動，只要對投資企業的競爭力、獲利能力、展前景等做出客觀地分析評估后，需要做的僅僅是等待，，☆\"市場先生\"理論對於股票市場的價格波動，巴菲特的老師格雷厄姆提出了\"市場先生\"的概念。

格雷厄姆說：\"你必須想像市場報價來自於一位特別樂於助人的名字叫'市場先生'的朋友，他是私人企業的合伙人。'市場先生'每天都會出現，報出一個他既會買人你的股權，也會賣給你他的股權的價格，而且從未失靈。即使你擁有的企業可能有非常穩定的經濟特性，'市場先生'的報價也會有各種可能，這個可憐的傢伙有心理脆弱的毛病。有時候，他的心會非常樂觀，只看得見對合夥公司有利的因素，在這種況下，他可能報出非常高的價格，因為他害怕你會盯上他的股份；而在另外一些時候，他會變得很沮喪，只看得見對合夥公司不利的因素，在這種況下，他就會報出一個非常低的價格，因為他害怕你會將自己的股份脫手給他。\"

對於格雷厄姆的觀點，巴菲特非常贊同，不僅如此，巴菲特還對\"市場先生\"

的理論進行了展。巴菲特認為，\"市場先生\"還有另外一個非常討人喜愛的性格：他從不介意別人對他的冷漠。如果他今天的報價不能引起你的興趣，那麼明天他又會重新報出一個價格，交易與否完全按照你的選擇。在這種況下，他越是急躁不安，你越是有利。

此外，巴菲特也指出：…市場先生'可以服務你而不是指導你。對我們有意義的，是他的錢袋，而不是他的智慧。如果有一天他表現得很愚蠢，你完全可以忽略甚至利用他；如果你受到他的影響，你會很慘。如果你不能確定你比'市場先生'更了解合夥公司的運作況，那麼你最好不要參加這場遊戲。就像他們在紙牌里說的那樣，如果你玩上30分鐘，還不知道誰將是替死鬼，你便將是替死鬼。\"

☆顛覆有效市場理論20世紀60年代，美國芝加哥大學財務學家尤金·法默最早提出了有效市場理論。該理論認為，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會裏，一種特定信息能夠在股市上迅速被投資者知曉，隨之而來的金融產品市場競爭，會在價格上充分、及時反映這種信息，從而使得投資者根據這種信息所進行的交易排除非正常報酬，只會賺取平均市場報酬率。簡單地說就是只要股票市場上能夠充分反映現有全部信息，股票價格就能代表股票的真實價值。所以，這樣的股票市場是有效市場。在這種況下，任何人都無法持續取得超出市場平均業績的投資回報，除非憑運氣。

巴菲特對市場有效理論是嗤之以鼻的。在他看來，那些信奉市場有效理論的觀點，只不過是投資者與所謂的經濟學家們的一廂願罷了。在巴菲特眼裏，市場是瞬息萬變的，它時刻都受到各種各樣的影響而偏離正常狀態，不可能給你想要的答案。

如果有效市場理論是正確的話，除非靠機遇，否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業績。任何個人或團體更不可能持續保持這種超出尋常的業績。然而，巴菲特在過去幾十年的驕人業績就是確鑿的證據，並且還有其他幾位步巴菲特後塵的聰明投資家，他們也打敗了市場，其經驗也證明了產生超出市場業績的可能性。這對於市場有效理論意味着什麼呢？