4.巴菲特投資策略（4）

收購喜詩糖果是芒格和沃巴菲特一起做的最早的幾樁交易之一，這也是他們第一次公開收購的公司。芒格當時的主張認為，好公司值得付出某種程度的對價來購買。最終，這間糖果工廠獲得了高於凈值好幾倍的報酬。

本章圖版編目把自己當成投資企業的老闆投機者與投資者確定自己的能力圈在能力圈內尋找投資機會遠離未知領域喜怒無常的。市場先生顛覆有效市場理論學會自律才能成功避免市場結影響堅持獨立思考投資企業而非股票把持股企業當成自己的資產巴菲特在選擇股票時，從來不會把自己當做市場分析師，而是把自己視為企業經營者，在巴菲特看來，只有把持股公司的股票當成自己資產的一部分，像企業老闆一樣對待投資企業，才能獲取收益。

在證券市場上，絕大部分投資者都是利用股價的波動來獲取利潤，一些技術派人士甚至光憑圖表就可以進行股票的買賣，而從不去了解投資企業的真實況，他們對股票的實質意義當然就不會去深究。而巴菲特顯然深得個中三昧．在他的投資哲學裏，股票是一個整體的概念，它的每一個份額都是企業不可分割的部分，是企業在資本市場的表象，其實質是股票持有人擁有和管理企業的權利。

巴菲特正是充分了解並利用了這種權利使自己獲得了巨大的成功。

在巴菲特投資的過程中，他基本不直接參与投資對象的企業經營活動，但是他一直把自己當成是企業的管理者來看待。從研究財務報告、分析行業動態開始，他就始終站在企業管理者的角度來看問題。在進行任何一項投資之前，他就已經把投資對象的況了解得一清二楚，甚至成為了該行業的專家。對geico的投資就是一個很典型的例子。在格雷厄姆對該公司投資時，巴菲特就對該公司產生了興趣，並進行了長期的跟蹤調研。正是由於對geico公司以及保險業的深人了解，他在geico公司瀕臨破產時果斷投入重金。事實證明，巴菲特是正確的，這部分投資隨着geico公司經營的好轉而獲得了巨大的收益。

巴菲特提醒投資者，投資和經營企業每什麼兩樣，投資時所做的一切，要像一個真正的企業所有者那樣，明白企業的優勢在哪裏，知道它下一步會怎麼做，並了解它的管理層。

巴菲特建議，投資者想要買進一家公司的股票時，一般從以一vjl．方面人手：

先，審查潑企業前幾年的年度報告，特別要注意當時管理層對未來戰略的部署。

其次，將當時的部署與如今的結果進行比較，看看他們在多大程度實現了當初的規劃。

第三，將幾年前的戰略與今年的戰略和觀點進行比較，看看有哪些觀念上的改變。

第四，將該企業的年報與同行業其他類似企業的年報相比較。

34要投資不要投機投機者不可能長久獲利巴菲特致富的核心武器是投資，而不單單是長期持股。巴菲特篤信投資，一貫反對投機。在他看來，投機者是不可能長久獲利的。、投資和投機這兩個不易分辨但又迥然不同的經濟概念，在巴菲特的投資哲學中得到了完美的詮釋和區分。

先，投資看重的是長期的穩定回報，而投機僅僅是短期對風險因素的技術性套利。如果巴菲特在原油期貨市場上一擲千金、幾進幾齣獲取巨額利潤的話。

那麼這種榨油機式的行為絕對可以說是對能源市場的投機。但事實上，巴菲特並沒有試圖利用能源衍生金融產品的價格波動而牟取暴利，他是通過投資、經營基礎產業的形式增加能源市場的供給，以促進能源市場價格穩定的手段，謀求長期的、整體行業的成長性獲利。這種目光長遠的投資戰略絕非鼠目寸光的投機者所能想出的。

其次，投資追求的是\"雙贏\"展路徑，而投機在利用風險的同時，創造了更多的經濟不確定性。能源市場近幾年來的價格波動，用市場眼光來看就是\"供不應求\"的直觀體現，巴菲特進軍能源行業無異於給\"看不見的手\"提供了助力，供求在趨於平衡的過程中，不僅減輕了能源風險的負面影響，也給巴菲特旗下公司的成長創造了良好的外部環境。而投機勢力擅長的不過是損人利己的方式，在推波助瀾、興風作浪獲得暴利之後抽身而出，只留下身後滿目狼藉的一池碎萍。至少，巴菲特從來沒有將自己的快樂建立在市場的崩潰和大多數人的痛苦之上。