30.巴菲特投資策略（30）

從玩撲克牌中，你就知道當握有一張對你非常有利的牌時，你必須下達賭注。

縱觀巴菲特的投資經歷，從來都是主次分明、重點突出的，他最擅長把主要資金集中投資於高概率事件股票。最典型的例子是，1987年他在美國廣播公司1隻股票上的投資，就達到伯克希爾公司股票總投資額的一半。這樣的投資策略在其他股票公司中很少見，難怪有些投資家要認為巴菲特和賭徒\"並沒有多大區別\"了。話說回來，投資確實也有一些\"賭\"的成分在內，不過即使\"賭\"也應該賭得合合理。在所有賭博中，每當局勢對自身有絕對優勢時，加大賭注正是一種常用技巧。

集中投資要有耐心對集中投資者來說，耐心是必備的素質，要想得到超出市場平均值的回報，你必須有超常的耐心，不要被短期行所影響。只要你相信自己是對的，就一定要堅持。

在巴菲特看來，做一個成功的投資者，耐心是極為重要的素質。傳統的投資策略講究多元化與高周轉率。由許多隻股票組成的投資組合可以每天都會生變化，頻繁地買進賣出，不斷地進行操作是其鮮明特色。作為一個集中投資者，巴菲特非常反對這種不斷變化的投資組合，因為集中投資者只有耐心持股，才有機會在長時間裏獲得超出一般指數的成績。

一般說來，短期股價的波動可能受到諸如利率變化、通貨膨脹及投資者的預期收益等外界因素的影響，但當時間的跨度足夠長時，這些外界因素的影響將趨於穩定，股價這時才能更為客觀地反映出持股企業的經濟效益狀況。

巴菲特常說，只要他覺得對某隻股票滿意，他就會去買，即使接下來交易所關門10年也無所謂。巴菲特認為，他買某隻股票就是想永久擁有它，而決不是因為感到它要上漲。很多時候我們不能測定一隻股票的真正價值，不過一旦我們現某隻股票的真正價值，並認為這就是你正在尋找的股票時，你所要做的便是果斷地買下來。你無需每天都盯着計算機屏幕猜測股價的下一步的變動方向，你要相信，如果你對某個公司的看法是正確的，而且你正好在一個合適的價位買下了它的股票，你只需耐心地等待便可以了。

大多數投資者不可能像巴菲特那樣，將\"持股\"的期限定為\"永遠\"。他自己當然也不太可能做到這一點。巴菲特的經驗對我們可能有參考價值。他將自己的資金周轉率定在10％到20％之間，也就是說，最佳的持股時間為5到10年。

持股5到10年這一目標，大多數投資者是很難做到的。因為在這一漫長的時間段里，股價的波動可能會極為劇烈。利率、經濟景氣指數及公司的管理層都有可能生很大的變化，進而影響到股價的波動。對大多數投資者而，股價的波動將大大地影響他們的神經。此外，由於集中投資的特性，使得一旦股價波動將可能影響巨大，而在傳統的多元化投資組合中，不同個股的波動將最終產生某種平均化的效果，其帶來的後果可能被抵消。所以。那些實行集中投資策略的投資者，更需要加倍的耐心與智慧來對付由於股價波動所帶來的巨大衝擊。

不要盲目買進多種股票一鳥在手勝過二鳥在林巴菲特認為，在市場上，出手不凡的最好辦法是不要成千上萬地買進股票，耍等待那幾個難得的機會，\"一烏在手勝過百鳥在林！\"巴菲特在伯克希爾公司的年報里，引用古希臘《伊索寓》中的這句諺語，再次闡述了他的投資概念，，一個投資者買進多少種股票最為合適呢？巴菲特說，這取決於你的投資方法。如果你能對商業進行分析和評價，那麼你並不需要很多種股票。作為公司的一個買主，沒有任何規定要求你應當擁有主要工業股票以外的別的股票，也沒有要求你必須投資40、50甚至100種股票以達到多元化分散。

巴菲特常常把股票投資比喻為打棒球，在他看來，投資和打棒球在一定程度上很相似。投資就好比是一連串的\"公司\"擲球，投資人要獲得高於一般水平的業績，必須學會等待，直到某家公司穿過擊球區到達\"最好的\"單元。巴菲特相信，投資者過於頻繁地擊糟糕的球，他們的業績就會受到壞的影響。也許，並不是投資者不能認出好的擲球，困難之處在於投資者無法抵禦揮動球棒的誘惑。