第287章 鋼鐵板塊票投資策略

近幾年，鋼鐵行業正經歷着一場前所未有的嚴冬，鋼價一路走低，甚至被調侃為白菜價。與此同時，多家鋼廠因無法承受巨大的經營壓力，紛紛宣佈停產或減產。這一連串事件不僅引發了市場的廣泛關注，也透露出行業深層次的變化與信號。鋼鐵板塊的股票也是低價股，米雲也關注了十幾年，持倉了十幾年，從包鋼到樊鋼釩鈦，有虧有贏過，總體上處於虧損狀態。

鋼鐵板塊因其獨特的行業地位和潛力，常常成為投資者關注的焦點。鋼鐵作為基礎工業材料，其需求與全球經濟發展緊密相連，尤其是在基礎設施建設、房地產和汽車製造等領域扮演着至關重要的角色。

首先，從全球經濟的角度來看，隨着新興市場的快速發展和發達國家的經濟復蘇，對鋼鐵的需求預計將持續增長。特別是在亞洲地區，如中國和印度，大規模的基礎設施建設和新城市的擴張，為鋼鐵行業提供了巨大的市場空間。此外，環保和可持續發展的趨勢也推動了鋼鐵行業的技術革新，促使企業採用更加環保的生產方式，這不僅有助於企業提升競爭力，也符合長期投資的社會責任要求。

其次，從行業內部來看，鋼鐵板塊的整合和升級也在不斷進行中。隨着行業集中度的提高，大型鋼鐵企業通過兼并重組，提高了生產效率和市場控制力。這種行業內部的優化，有助於降低成本，提高利潤率，從而為投資者帶來更穩定的回報。

再者，政策支持也是影響鋼鐵板塊潛力的一個重要因素。許多國家為了促進本國工業的發展，會出台一系列政策來支持鋼鐵行業，如稅收優惠、出口補貼等。這些政策不僅有助於鋼鐵企業降低運營成本，還能增強其國際競爭力。

然而，投資鋼鐵板塊也存在一定的風險。例如，全球經濟波動、原材料價格的不穩定、以及國際貿易摩擦等因素都可能對鋼鐵行業造成影響。因此，投資者在考慮長期投資鋼鐵板塊時，需要綜合考慮這些因素，制定出合理的投資策略。

鋼市一直有“金九銀十”的說法。由於9月、10月份天氣有利於施工，鋼材需求量大增，價格堅挺，被稱為鋼鐵行業的需求旺季。然而，根據過去七八年的數據，“金九”行情很少發生。據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2013-2019年7年間，除2019年出現明顯漲價、2018年略有上漲外，其他年份“金九”鋼價幾乎均呈下降趨勢，降幅在51-148元/噸，2014年降幅最高，2016年降幅最低，近三五年就更不用提了，國內大環境所影響。

2024年上半年，申萬鋼鐵板塊指數下跌10.57%，同期上證綜指下跌0.25%，創業板指數下跌10.99%；2024年7月至9月中旬，申萬鋼鐵板塊指數延續下跌趨勢，截至2024年9月19日，較年初下跌19.5%，同期上證綜指下跌8.03%。2024年初以來，受地產行業下行影響，市場對於鋼鐵需求預期較為悲觀，鋼鐵指數與上證綜指相比下跌幅度更大。

自今年三季度起，全國鋼材價格由二季度的震蕩上升轉為持續下跌。根據蘭格鋼鐵網的市場監測數據顯示，截至2024年8月12日，全國鋼材綜合指數為3586元，較今年7月1日下降了7.9%；

同一時期，三級螺紋鋼的噸價也降至3322元，降幅達到8.7%。這一趨勢在近期尤為明顯，例如唐山遷安地區，普方坯的價格曾一度跌至2860元/噸，折算為每斤僅1.43元，創下了近七年來的新低。

鋼價的暴跌，首要原因是市場供需失衡。在需求方面，隨着進入淡季，鋼材市場需求疲軟，加之老國標出清壓力日益增加，鋼廠的銷售壓力驟增。在供應方面，儘管鋼廠紛紛減產檢修，但鐵礦石等冶鍊原料和能源價格未能同步大幅下跌，導致鋼廠成本居高不下，利潤空間嚴重受到擠壓。

隨着鋼價持續走低，許多鋼鐵廠因難以承受經營虧損而被迫停產或減產。這種情況不僅在中國國內普遍存在，國際市場上也出現了類似的例子。

例如，智利最大的鋼鐵生產企業瓦奇帕托鋼鐵廠宣佈無限期停產；英國的LibertySteel決定出售其業務並進行司法重組；而塔塔鋼鐵則宣佈關閉英國威爾斯塔爾博特港的兩座高爐。這一連串事件表明，全球鋼鐵行業正面臨前所未有的困境。

2024年鋼鐵行業中期策略：峰迴路轉2024上半年，鋼鐵底部特徵明顯。基本面，板強長弱分化，供需兩弱格局延續下，成材和原料價格中樞下移，映射國內建築需求的疲軟。權益面，板塊對基本面的波動更顯鈍化，復蘇的預期成為引領權益端上行的驅動力。長期來看，在國內工業化成熟的背景下，鋼鐵行業如何峰迴路轉，柳暗花明？回顧海外發達國家鋼鐵行業的出清歷程，或能為國內鋼鐵的發展指明方向。

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鋼鐵利潤在黑色產業鏈中不及10%，行業“以價換量”出口低端鋼材，本質上反映的是落後產能的過剩。而供給側或是本輪拐點目前唯一有能見度的關鍵因素，未完成超低排放改造和環保創A的存量產能，後續有望面臨壓減甚至出清，這一節點或發生在2025年後。在供給側作為拐點誘因的背景下，隨着企業升級改造，鋼鐵製造業的特徵將愈發明顯。前二十年，鋼鐵偏資源屬性行業；后二十年，鋼鐵或是高端製造的土壤，優質板材/特鋼龍頭確定性更強。

1996年，我國粗鋼產量首次突破1億噸，並達到世界第一，此後的27年裏我國坐穩頭把交椅，2023年粗鋼產量佔全球的53.9%。

從2002年到2023年，我國鋼鐵行業共經歷了五輪周期，每個周期長短各不相同。具體來看：2002-2005年，隨着中國加入WTO，國內固定資產快速增長以及房地產投資熱潮共同作用下，鋼材價格穩步上行，同時也促使鋼鐵產能及產量的快速增長。

2005年，宏觀調控力度加大，鋼材需求增幅放緩，疊加行業內部產能集中釋放，國內新增產能大幅度增加，價格開始下滑。2006-2008年，經過短暫的產業調控，全國GDP10%以上的幅度持續快速增長，城鎮固定資產投資同比增長也以高水平運行，帶動鋼材需求快速增長。

但在2008年下半年美國次貸危機爆發后，全球經濟尤其是地產行業的預期走差，鋼價迎來了較為猛烈的下跌。2009-2015年，在經濟復蘇周期及“四萬億計劃”加持下，地產基建兩翼齊飛，鋼價短期震蕩向上，但在2011年後，由於產能過剩嚴重及經濟增速放緩，鋼價進入了持續4年的下跌周期，不少鋼廠均處於虧損運營狀態。

2016-2019年，鋼鐵行業進入“去產能”周期，截至2017年6月30日，取締“地條鋼”任務順利按期完成，1.4億噸“地條鋼”產能全部出清。表外產能的持續壓降使得供求關係得到改善，鋼材價格再次上行，但在廢鋼添加水平快速提高的大背景下，供給有所恢復，鋼價沖頂后回落。

2020年2月，隨着疫情的爆發引發全球範圍內的經濟衰退，持續寬鬆導致全球性通脹，而疫情后的重建工作也對鋼材需求形成了支撐。同時，雙碳政策也在供給端發力，2020年底工信部明確提出我國需要實現粗鋼產量壓降，供給、需求、成本上行三方面推動下，鋼價快速上漲。但進入2021年下半年後，地產壓力急劇提升，鋼材需求端壓力漸顯，穩定需求預期被打破，價格重新進入下跌通道。

2024年以來，鋼材價格普遍下跌，噸鋼價格相比去年全年均值下跌100-300元不等，其中螺紋鋼下跌幅度最為明顯，跌幅236元/噸。

聚焦當前，儘管3、4月是傳統旺季，但鋼材需求不及預期疊加供給高居不下，鋼價自2月下旬以來持續下行。以上海地區螺紋鋼（HRB40020mm）為例，年內價格高點在1月3日的4010元/噸，而截至7月5日，價格跌至3520元/噸，跌幅達12.2%。在幾大主要鋼材品種中，螺紋鋼、冷卷下跌最明顯，較年內高點分別下跌12.0%、15.9%，熱卷、中厚板跌幅較小，分別為8.8%、9.4%。在全球經濟增速放緩以及地產持續低迷的時代背景下，鋼鐵需求整體處於收縮狀態，價格中樞較過去幾年有明顯下滑。

2024年需求展望：由於當前土地成交低迷，房企項目儲備不足，疊加流動性緊張，預計2024年地產用鋼或將延續負增長。

在財政政策“加力提效”和新基建蓬勃發展推動下，預計2024年基建投資維持增長，基建用鋼需求有望增長1%。製造業需求整體保持穩中有升的態勢，家電、新能源、造船與海工、汽車用鋼等仍具增長潛力。總量上，預計2024年國內鋼鐵消費或為9.28億噸，同比下跌1%，凈出口9335萬噸，同比上漲約1074萬噸。

2024年供給展望：2023年雖然延續粗鋼調控政策，但在需求不足和生鐵高增長背景下，政策效果不如2021年那般明顯，行業盈利能力惡化，2024年調控政策或將優化，產能治理新機或將推出，供給將動態適配需求，全年粗鋼產量約10.2億噸，同比持平。

粗鋼產量平控背景下鋼廠利潤有望恢復。2023年雖然年中就已經傳出平控消息，但最終執行效果不佳，鋼廠盈利率一度跌到16%的低位，全年多數時間超半數鋼廠虧損。

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今年1-4月，全行業累計虧損222億元，虧損幅度創歷史紀錄。但5月行業實現利潤95億元，同比由虧轉盈，扭轉了連續3個月凈虧損的局面。展望金九銀十，隨着天氣轉涼和專項債發行提速，項目資金到位好轉，基建項目存在集中趕工可能，價格上行概率較大。而原料供給相對過剩的局面也將維持，鋼廠利潤有望在需求改善和成本下移的雙重利好驅動下有所回升。

近幾年鋼廠關停的背後，受到多重因素的共同影響。首先，全球經濟復蘇疲軟，導致大宗商品需求不振，進而引發鋼鐵市場需求不足。其次，鋼鐵行業的產能過剩問題依然突出，尤其是在中國，儘管近年來官方大力推進去產能工作，但效果有限。與此同時，環保政策的日益嚴格也推高了鋼廠的運營成本，使得一些未能達標的鋼廠難以繼續運營。

鋼價的暴跌和鋼廠的關停，也揭示了全球經濟復蘇的不確定性。在全球經濟增速放緩以及貿易保護主義抬頭的背景下，鋼鐵等大宗商品的需求遭受了嚴重衝擊。因此，鋼鐵企業需密切關注全球經濟形勢的變化，及時調整經營策略和市場佈局，以應對潛在的風險和挑戰。

鋼價的大幅下跌以及鋼廠的關停，促使鋼鐵企業不得不加快技術創新和產業升級的步伐。唯有持續提升技術水平、降低生產成本，並提高產品質量和服務標準，才能在激烈的市場競爭中佔據一席之地。因此，鋼鐵企業亟需加大研發投入，推動技術創新和產業升級，以實現高質量的發展。

隨着環保意識的增強和政策的日益嚴格，鋼鐵行業將面臨越來越大的環保壓力。今後，環保不達標的鋼廠將受到更加嚴厲的監管和處罰。同時，官方也將鼓勵並支持鋼鐵企業加大環保投入，推動行業向綠色、低碳和循環經濟方向轉型發展。

鋼鐵股票暴跌的原因主要包括市場供需失衡、經濟增長放緩、產能過剩、環保壓力、原材料價格下降、貿易政策影響等，其後果涉及行業重組加速、產能過剩問題凸顯、對相關行業的影響以及可能的就業市場和整體經濟的連鎖反應。?

鋼鐵股票暴跌的原因可以歸納為以下幾點：

?市場供需失衡?：隨着鋼材市場需求疲軟，而鋼廠的銷售壓力增大，導致市場供需失衡，進而影響鋼鐵股票價格?。

?經濟增長放緩?：全球經濟增長放緩，尤其是主要經濟體的製造業活動減弱，導致對鋼鐵的需求下降?。

?產能過剩?：鋼鐵行業的產能過剩問題依然突出，尤其是在中國，儘管政府推進去產能工作，但效果有限?。

?環保壓力?：環保政策的日益嚴格推高了鋼廠的運營成本，使得一些未能達標的鋼廠難以繼續運營?。

?原材料價格下降?：鐵礦石等原材料價格的下跌降低了鋼鐵生產的成本，這也是鋼鐵價格下跌的一個重要原因?。

?貿易政策影響?：國際貿易政策的變化，如關稅的調整、貿易壁壘的增減，都會對鋼鐵的進出口產生影響，進而影響到鋼鐵的全球價格?。

鋼鐵股票暴跌的後果包括：

?行業重組加速?：鋼鐵價格的暴跌和鋼廠的停產正在加速行業的重組，技術落後、環保不合規的鋼廠將被淘汰，而技術領先、環保達標、成本控制能力強的鋼廠將脫穎而出?。

?產能過剩問題凸顯?：鋼鐵價格的大幅下跌以及鋼廠的關停，再次凸顯了產能過剩問題需要解決?。

?對相關行業的影響?：鋼鐵行業的困境不僅限於行業本身，其影響如同漣漪般擴展，波及國家的重工業、就業市場，甚至整體經濟?。

?可能的連鎖反應?：作為工業基礎的鋼鐵產業，與機械製造、汽車、造船等行業息息相關。一旦鋼鐵行業陷入困境，這些下遊行業也會受到影響?。