136.財道（1）

中國基金運營的況非常好，一年不到就盈利25％，而同期大盤只有12％的漲幅。***

乘着張梅交季度報告的當口，范建華安排了一次電話會議，公司所有中層幹部都到了，崔鈞毅在電話那頭說：\"不錯啊，有這樣的成績。\"

崔鈞毅說：\"再過半個月就可以回來了。\"

范建華聽了，內心的一顆石頭落地了。申江插話，要求討論一下中國基金股票池，他問崔鈞毅，航空股是否已經具備的投資價值，是否可以進航空股？

崔鈞毅在電話里稍稍沉吟了一下：\"萊特兄弟次把飛機開上天後，世界航空業就沒有賺過錢。假設你已擁有航空界的全部資產並投入了你所有的錢，你作為業主得到的凈回報不會超過零。飛機的明對人類來說是前進了一小步，對資本來說卻是倒退了一大步，資本為飛機上天作了傑出的貢獻，但是飛機卻從來沒有認真回報過資本。\"

\"1994年巴菲特從帳面上註銷了2。685億美元，用來支付他在美國航空公司3。85億美元總投資的75％。但是，1994年以來，美國航空公司一直沒有對這些股票分過紅利。巴菲特說，他購買美國航空的行為是一時精神錯亂。\"

粵海控投的代表，要求崔總就中國基金分紅的問題做一個規劃，崔鈞毅說：\"我們不向投資者支付紅利，因此不會做這方面的規劃。我們要避免被征紅利稅，並且也不必在支付紅利上花費什麼精力，這樣可以把紅利用於重新投資以獲取更多的收益。我們應該相信這些紅利在我們這裏，會比在投資者那裏更好，投資者之所以把錢給我們，就是因為他們相信他們的錢在我們這裏可以不斷地增值，現在，他們的紅利在我們這裏，也同樣會得到很好的照料，一句話，它們會增值。\"

盧平提出投資礦業的問題。

崔鈞毅說：\"我不會去投資一家礦井，等到這家礦井被開完畢，我們會得到什麼呢？我們得到的不過是一個大洞，地球上的一個大洞，什麼也不值。煤炭價格會上升，但是，採掘的難度也會上升，安全管理的難度和成本更會上升。我們最終不會從煤炭價格上升中獲利。\"

申江問道：\"貴州茅台已經獲利40％，我們應該拋出了吧？按照我的經驗，長這麼高，恐怕要跌。\"

崔鈞毅道：\"我們像購買一家個人企業那樣着手整個交易。我們着眼於企業的經濟前景，負責運作的人，以及我們必須支付的價格，我們從不考慮出售的時間或價格。實際上，我們願意無限期地持有一隻股票，只要我們認為這家企業能夠以合意的速率提高內在價值。在投資的時候，我們把自己看成是企業分析師——-而不是市場分析師，也不是宏觀經濟分析師，更不是證券分析師。這家企業的股票我們將一路持有。我說，稱那些在市場上頻繁交易的人是投資者，就好比稱那些頻繁進行一夜的人是浪漫主義者。\"

申江提出要分散投資，規避風險。

崔鈞毅：\"巴菲特講究集中持股，一旦看中一家值得買入的公司，就主張盡量多地買入，甚至偏愛100%地收集或收購。他認為，與其把雞蛋分散放在沒有把握的多個籃子裏，不如把所有雞蛋放在一個籃子裏，然後看住這隻籃子。但是，在中國，這種集中持股的做法一不小心就會誤入做莊的歧途，所以，我每隔一段時間會看一下，我們的股票是否可以賣出，如果我們賣出，這家股票的價格就要下跌，那我們的投資就是錯誤的。但是，我不會為了在二級市場上盈利而賣出。我主張長期持股的做法，主張集中持股。我們要找中國的可口可樂！\"

申江：\"我覺得張裕和燕京啤酒可以投資。張裕可以，但是，燕京啤酒擴張得太快，價格太高。我希望在4塊以下買進。\"

崔鈞毅吩咐申江考察一下錦江酒店這隻票：\"要去住一住，我感覺這家公司問題還不少，但它擁有49％上海肯德雞公司的股份。\"

崔鈞毅這段時間一直在韓國，他住在漢城一家眼科醫院，已經完成了角膜移植手術，他的視力恢復到0。8，又做了兩次面部植皮手術，韓國醫生的技術的確是一流的，手術非常成功。