28.巴菲特投資策略（28）

多元投資法也叫分散投資法，其代表性觀點認為應當\"把雞蛋放在不同的籃子裏\"。***這樣，即使其中有一個籃子裏的雞蛋被打碎了，也不至於給自己造成太大的損失。巴菲特的老師格雷厄姆就是多元化投資的代表。

而集中投資法認為，應當\"把雞蛋放在同一籃子裏\"，這樣才能集中精力好好盯着這個籃子，不讓其中的雞蛋被打碎了。如果把雞蛋放在不同的籃子裏，你就勢必會對其中的一部分籃子照顧不周從而引意外。與其這樣，那還不如把它們放在一起，全力以赴照看好這一隻籃子。這種方法的代表是凱恩斯和費雪。

格雷厄姆的投資策略要求投資組合必須由百種以上的股票構成，巴菲特也一度採納了格雷厄姆的觀點，但後來巴菲特現，他就像是擁有一座動物園，而不是股票的多樣化組合，更談不上對手中的股票進行行之有效的管理。因此，巴菲特開始採納費雪和凱恩斯的集中投資理論。

費雪是著名的投資大師。他認為，投資者為了避免將所有的雞蛋放在一個籃子裏，而把雞蛋分在很多不同的籃子裏，最後的結果是許多籃子裏裝的全是破雞蛋。而且投資者也不可能照顧所有這些籃子的全部雞蛋。費雪認為，由於許多投資者太迷信多元化投資理論，結果他們對自己所投資的企業的性質一無所知，或者知之甚少。

不論是凱恩斯還是費雪，他們都捨棄多元化投資這種做法，巴菲特也是如此。他十分信奉集中資產組合的理論，這就意味着他只持有幾個企業的股票，而這幾個企業他都有一定的了解，而且持有股票的時間也很長，這樣就可以非常認真地來考慮是否需要進行某種投資。巴菲特相信，他正是利用這樣一種認真負責的精神來考慮投資什麼和以什麼價格投資這兩個問題，從而降低風險。

尋找傑出公司分析企業的經營管理狀況通過對上市公司進行詳細地分析考察，然後好中選優，把主要資金集中投資於能夠創造較高回報的少數幾隻股票上，這便是巴菲特集中投資理念的核0所在對公司進行分析是進行集中投資的起點和基礎。如果你對該公司不了解或者了解不多就貿然投入大量資金，這種行為無疑是風險巨大的孤注一擲。

巴菲特認為，集中投資的一大好處，就是迫使你更詳細、更認真地去考察你的投資對象。多年來，巴菲特形成了一套他自己選擇可投資公司的戰略。他對公司的選擇基於一個普通的常識：如果一家公司經營有方，管理者智慧超群，它的內在價值將會逐步顯示在它的股價上。所以，巴菲特的大部分精力都用於分析潛在企業的經濟狀況，以及評估它的管理狀況而不是用於跟蹤股價。

巴菲特使用的分析過程，包括用一整套的投資原理或基本原則去檢驗每一個投資機會，投資者可以將這些原則視為一種工具箱。每個單獨的原理就是一個分析工具，將這些工具合併使用，就為我們區分哪些公司可以為我們帶來最高的經濟回報提供了方法。

巴菲特認為，股票投資也要根據\"吃力不賺錢、賺錢不吃力\"的原則，在詳細考察公司的基礎上，盡量尋找和挖掘\"賺錢不吃力\"的行業和公司。當這種股票出現時，要緊緊抓住機會，集中投資。

巴菲特曾經對必須\"時時聰明\"的競爭激烈卻盈利較低的零售業與只需\"聰明一時\"的市場壟斷卻盈利很高的電視行業進行了對比：\"零售業是競爭劇烈的行業。許多零售商曾經一度擁有令人吃驚的成長率和股東權益報酬率，但是到後來突然間業績急速下滑宣告破產。\"原因是這些個零售商必須時時保持比同行更加聰明。但不管你如何聰明，你的競爭對手隨時準備複製你的做法，然後超越你。

同時一群新加入的零售商又在用各種手段引誘着你的客戶。一旦零售業績下滑，就必定走向失敗。

相對於需要\"聰明一世\"的零售業來說，電視行業被巴菲特稱為只需要\"聰明一時\"就行了。他舉例說，如果你很早以前就買下一家地方電視台，即使你用人不當，也會經營得很好。