第一十六章 風險與估值

王暮雪在25層電梯口等了大約15分鐘，當電梯門開啟時，她看到的並不是曹平生，而是臉色有些陰沉的幾個風險控制部專員。

他們當中，王暮雪目光很快就鎖定了審核法氏集團這個項目的風控專員周劍峰。

周劍峰看到王暮雪時，沉暗的臉色並沒有變化，僅僅只是與其相互點了點頭，便走到自己的座位上，打開了電腦。

王暮雪估摸着周劍峰一定不太情願吃完飯就回來工作，畢竟現在離下午正式上班時間還有一個多小時。

但估計，他肯定是接到了總裁吳風國的通知，所以才不得不放棄愜意的街心公園散步活動，帶着撐滿的胃苦×地看文件。

“下次別這麼晚才提流程，別的項目組都是提前一周就提流程了。”周劍鋒道。

“好的好的，這次是我們耽誤了時間，下次一定不會了。”王暮雪應道。

此時周劍鋒已經打開了法氏集團的《招股說明書》，他鼠標直接下拉到重大風險提示那個章節。

所謂風險提示，是投資銀行提醒投資者在購買某家公司股票前，所應考慮的風險。

一般而言，通過全面的盡職調查，投資銀行會將企業所面臨的全部重大風險在這個章節里一一列出。

而凡是風險提示中已經列明的風險，萬一上市后真的發生，投資銀行也可以因此免責。

這有點像自己養大了一個閨女，然後帶其去相親。

閨女身上的所有毛病，比如不會做飯，不喜歡運動，對什麼東西過敏，學歷不高未來有可能失業等情況，根據誠實守信原則，父母需要全部告知男方。

這麼做很自然的結果就是，閨女問題越多，在男方心中的價值就會越低。

反映到資本市場，就是估值。

估值是一門學問，甚至可以說是一門藝術。

對於不同行業，不同體量，不同利潤，不同現金流，不同成長潛力的公司到底估多少錢，是國外投資銀行每天都在想的事情。

比如你不能只看利潤一直是負數，就否定做外賣的公司一定比穩定做醫療產品的公司更快倒閉，估值更低。

只可惜這門學問並不太適用於國內的資本市場，至少是2015年以前的資本市場，其中的緣由還需說回供需那個問題。

那時國內資本市場對於上市公司的准入門檻很高，以至於符合條件的企業數目並不多，但市場上可用於投資的資金卻很多，這就出現了供不應求的狀況。

一旦一樣東西供不應求，其價格就會偏離原有的價值，而出現虛高，甚至高得有些離譜的情況。

很多時候一家公司只要上市，投資機構也不去認真研究企業究竟好不好，通通23倍市盈率先定一個估值往裏砸錢再說。

新股砸錢，絕不會虧，這景象有點像在男女比例9比1的理工大學還能交到女朋友一樣，管她是不是美女，只要是女的就行。

而現實中的矛盾是，投資銀行的收入跟企業估值有很大關係。

正如前文所述，企業估值越高，其在股市中所吸收的資金就越多，那麼按比例分給投資銀行的收入也就越高。

換句話說，想要把企業賣個好價錢，風險提示就要少，企業《招股說明書》就要包裝好，這樣自己年終獎發下來的真金白銀才會多。

所以風險提示這個章節，往往是一家大型券商內部審核人員審核工作的重點。

這些內核、風控人員的薪酬並不與企業能否順利上市掛鈎，

他們工資波動不大，又背着一堆責任，自然也就沒有幫助企業隱瞞風險的動力。

一家擬上市公司對外披露信息若是出現不真實、不準確、不完整，一旦被查出，那可是全公司遭殃的事情。

所以周劍鋒現在打開流程看文件的目標只有一個：確保法氏集團的《招股說明書》中沒有漏掉任何重大風險。

當他的目光從第一條風險點開始往下掃時，鼠標滑動較快。

應收賬款減值風險、短期償債風險、核心技術人員流失風險、稅收優惠變化風險、市場競爭風險等詞依次映入他的眼帘，而當周劍鋒掃到最後一條風險提示時，他滿意了。

因為最後一條很詳細地寫了他在法氏這個項目內核會時，就提出要添加的“下遊行業產業政策的變化導致公司業績波動的風險”。

周劍鋒認為，法氏集團自身的業務與市場受製藥、食品等行業整體景氣狀況和相關產業政策的影響。

一般而言，一家公司下遊行業投資的周期性波動和景氣程度，會直接影響公司產品的市場需求、銷售收入、毛利率以及回款情況。

“加了的，周總。”王暮雪道。

“嗯，我看到了。”周劍鋒回答，“你先回去吧，流程我再看一陣子，之前提到的細節問題如果都改了的話就給你過。”

“好的好的，謝謝周總。”王暮雪微微鞠了一躬，但並沒有離開。

過了兩分鐘，周劍鋒見王暮雪還站在原地，而後無奈一句：“安總那邊我等下會幫你催的。”

安總，全名安鴻君，明和證券風險控制部主任，屬於整個流程投資銀行部總裁前的最後一道關卡。-

聽到這句話，王暮雪露出了笑容，而後再次鞠躬道謝后離開了。

但也就在她按下電梯的時候，手機振動了下，屏幕上顯示來自柴胡的微信：“暮雪，掃描室也沒有！你再想想，承諾書還可能落在哪裏？”

王暮雪朝柴胡迅速回復道：“你再看看其他地方，比如製作員電腦桌上，比如前台，比如走廊……”

柴胡沒再回信，進電梯后的王暮雪手心全是冷汗。

她不知道如若真的找不到承諾書，自己應該怎麼跟曹總交代？怎麼跟法氏集團上上下下與自己一同拚命的那些員工交代？怎麼跟總裁吳風國交代？畢竟是吳風國將自己介紹進來，結果進來還沒入職，就親手搞砸了一個估值接近80億的項目。

而且搞砸的原因很低級，就因為一份文件，一張紙。

失之毫釐，謬以千里。

千里之堤，潰於蟻穴。

無數名言警句驟然閃現在王暮雪腦中，此時她甚至想起了柴胡跟她說過的一句話，穩定比高度，更重要。

所有的努力，所有的所謂高水準，最終竟然敵不過一張紙。

那張紙決不能丟，因為那張紙上有法氏集團整整十八個董監高的親筆簽字和公司蓋章，那張紙上的正文內容是：

本公司全體董事、監事、高級管理人員承諾，法氏智能設備股份有限公司首次公開發行股票申請文件，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並對其真實性、準確性、完整性和及時性承擔個別和連帶的法律責任。