77 期權交易,含行為經濟學特徵

77 期權交易,含行為經濟學特徵

77期權交易,含行為經濟學特徵

筆者通過兩年多對很多期權交易者的觀察、歸納、剖析,覺得期權交易者主要有以下幾個方面的典型行為經濟學特徵。

(1)有限理性

在期權市場上,投資者的理性往往是有限的,這種非理性的表現是在期權上進行追漲殺跌,上漲時追入認購期權的情況一般發生在上漲的中後期,逐漸推高了隱含波動率,在下跌時瘋狂追入認沽期權,造成隱含波動率的非理性快速上升,推高了期權的價格,而在潮水退去時波動率與期權價格又會快速下降(如圖77-1所示),給了賣方好機會。

(2)羊群效應

所謂羊群效應,就是從眾心理,當人數比較多時,開始大家的意見並不一致,但在最後形成一致性的意見時,就會有人放棄原來的觀點,選擇跟隨大家去做多或做空,但是趨勢的運行與散戶的行為未必是一致的,即使大家意見一致,盈利和虧損也不一定。

(3)錨定效應

期權交易者往往很難忘記開倉的成本,總是在想:“我是以400元/張買的,下跌虧損我不賣,要等回本了才賣。”如果在早盤因衝動而下單,那麼往往會買在波動率的高點,或者買在與波動相反的方向,在短時間內很難回本,這時就要根據你的操作周期來判斷和做決定,不要受開倉成本的影響,該止損的止損,該補倉的補倉,該死扛的死扛。

圖77-12017年—2018年2月50ETF與中國波指對應疊加

(4)迷戀小概率

很多人都買過“彩票”,並將這種行為稱為“迷戀小概率事件”。在50ETF期權上,2018年2月、3月、6月、9月、10月均出現過極度虛值的期權上漲十餘倍的情況,於是很多人迷戀買此類“彩票”,重倉買入深度虛值/實值期權,但是這樣極端的行情一般不多見,只是2018年太特殊,出現過很多次,如果長期堅持下去,那麼虧損的次數會更多一些。要掌握期權投資的正確道路,精研標的、用好策略,逐漸賺取大利潤。

(5)確定效應

所謂確定效應(CertaintyEffect),就是在確定的收益和“賭一把”之間做一個抉擇,大多數人會選擇確定的收益,用一個詞形容是“見好就收”,用一句話比喻就是“二鳥在林,不如一鳥在手”,正所謂“落袋為安”。確定效應表現在投資上就是投資者具有強烈的獲利了結的傾向,喜歡將正在賺錢的股票賣出去。

大多數人在投資領域的表現是“賠則拖,贏必走”。在股市中,普遍有一種“賣出效應”,也就是投資者賣出獲利的股票的意向,要遠遠大於賣出虧損股票的意向。這與“對則持,錯即改”的投資理念背道而馳。

這就是為什麼大多數期權投資者稍有盈利就跑得飛快,而錯過後面更大行情的原因;在虧損一半的時候不焦慮,甚至還在不斷加倉買入,剛好符合“不敢追高、卻敢抄底”的特點,從而錯過大行情,而在虧損時沒少虧。

(6)損失規避

如何理解“損失規避”?用一句話比喻就是“白撿的100元所帶來的快樂,難以抵消丟失100元所帶來的痛苦”,即期權投資者用10分鐘做短線或者套利賺來的1萬元的愉悅,不如虧損1萬元的痛苦強烈。

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小馬白話期權2——多品種交易機會與穩健盈利策略

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