第三節 歷史驚人的相似：殺死中航油的幕後元…

2008年中信泰富、中國B航空公司和中國某海洋運輸公司被高盛等跨國金融機構欺詐而遭受巨額虧損，這並不是中資企業的第一次。實際上，2004年中航油（新加坡）的破產重組也是因為在衍生品交易上被欺詐而遭受巨額虧損。更讓人震驚的是，中航油破產的幕後黑手不是別人，正是高盛！

高盛如何殺死中航油

中航油事件簡介

根據媒體報道，2005年，新加坡上市的中航油(ChinaAviationOil，CNAOSI)在石油衍生品交易損失約55億美元(按當時匯率折算合人民幣45億元)后，向當地法院申請召開債權人大會，以重組債務，而其股票已遭新交所停牌，總裁陳久霖的職位也被暫停。

曾經的國企跨國經營的楷模

中航油成立於1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和註冊地均位於新加坡。公司成立之初，經營十分困難，一度瀕臨破產，后在總裁陳久霖的帶領下，一舉扭虧為盈，從單一的進口航油採購業務逐步擴展到國際石油貿易業務，並於2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產在國外上市的中資企業。

經過一系列擴張運作后，公司已成功地從一個貿易型企業發展成工貿結合的實體企業，實力大為增加。短短几年間，其凈資產增長了700多倍，股價也是一路上揚，市值增長了4倍，一時成為資本市場的明星。

據新交所網站的介紹，當時公司幾乎100%壟斷中國進口航油業務，同時公司還向下游整合，對相關的運營設施、基礎設施和下游企業進行投資。通過一系列的海外收購活動，中航油的市場區域已擴大到東盟、遠東和美國等地。

2003年，《求是》雜誌曾發表調查報告，盛讚中航油是中國企業走出去戰略棋盤上的過河尖兵，報告稱，公司的成功並無特殊的背景和機遇，完全是靠自己艱苦奮鬥取得的。同時，國資委也表示，中航油是國有企業走出國門、實施跨國經營的一個成功典範。

公司經營的成功為其贏來了一連串聲譽，新加坡國立大學將其作為MBA的教學案例，2002年公司被新交所評為“最具透明度的上市公司”獎，並且是唯一入選的中資公司。公司總裁陳久霖被《世界經濟論壇》評選為“亞洲經濟新領袖”，陳久霖還曾入選“北大傑出校友”名錄。

跟高盛進行石油衍生品交易后被殺

據悉，中航油是從2001年開始參與石油衍生商品交易的，除了對衝風險之外，公司也開展自己的交易活動。

2003年10月以來，國際原油價格猛漲，導致公司必須為跟高盛簽訂的未平倉的衍生品倉位注入數額巨大的保證金。由於無法為一些投資性質的交易補倉，公司被迫在虧損的情況下結束部分倉位。從2003年10月26日至公司被停牌，公司累計虧損了大約39億美元，而直至停牌時還正在結束其他的倉位，可能還會導致大約

16億美元的虧損。

被迫進行債務重組

陷入財務危機后，中航油的母公司中國航空油料集團應中航油新加坡公司的要求，為其提供了大約1億美元的貸款。“公司已將這筆錢用來補倉和償還部分虧損。但高盛等交易對手堅持要求公司付款，董事會認為目前的資金流量難以應付債務需求，無法繼續日常業務運作，因而決定向新加坡法院申請重組債務。當地高等法院已同意其請求並將擇日召開債權人會議，進行重組談判。”