第二章：西方現行經濟制度存在重大缺陷（4）..

基於上文所舉例子中的信息，在公司生涯的“第一天”，公司就有了50,000美金的企業價值，同時也有50,000美金的債務，當我們完全靠債務為企業籌集資金時，企業的資產價值等於零。（計算公式很簡單，即是上文提到的EV=EQ+ED).

如果股權持有人面臨這樣的抉擇：(a)有50%的可能性企業價值為75,000美金，還有50%的可能性企業價值為25,000美金，或者（b）有50%的可能性企業價值為100,000美金,與之相對的是有50%的可能性企業價值為零（0美金），那麼股權持有人將會怎麼下賭注呢？

記住，不管在哪一種情況中，公司的預期企業價值皆為50,000美金，因此他必將選擇能給他帶來更多賺錢機會的那種情況。於是，問題的答案便是，股權收益人將選擇后一種選項，即選項(b)，因為在這種情況下股權收益的預期值為25,000美金，而在前一種情況下，即選項(a)中，股權收益的預期值只有12,500美金。

我們是怎樣推算出這些數字的呢？

公司的價值會或升或降。根據第一種情況所說，在一年的時間裏，公司的價值可能是75,000美金（有50%的可能性），也可能是25,000美金（也是50%的可能性）。如果公司停止運營時的價值是75,000美金，其負債為50,000美金，那麼公司的股權價值就是25,000美金。類似的，如果公司停止運營時的價值是25,000美金，其債務仍然是50,000美金，那麼公司將因為資不抵債而實際破產，這也就意味着公司的股權價值為零。記住，這兩種情況會發生的可能性各為50%；因此，全部預期股權價值的計算必須把這些概率考慮在內，計算公式為（（25,000美金×50%）+（0美金×50%））=12,500美金的預期股權價值。

然而，尚有另外一種足以改變股權持有人看法的情況存在。如前所述，在另外一種情況中，有50%的可能性公司在停止運營時的價值為100,000美金，還有50%的可能性公司破產，一文不名。運用先前的公式進行計算，假定公司的債務仍然是50,000美金並且必須償付（即債權收益人優先受償），如果公司停止運營時的價值是100,000美金，那麼公司的股權從“第一天”的0美金上漲到了50,000美金。另一方面，如果公司（企業）價值驟降到零，那麼這未償付的50*,000美金的債務意味着股權持有人將空手離去。但是如果將概率（把每一種情況發生的可能性考慮進去）加入公式的運算中，那麼公司的總體預期股權價值就等於25,000美金（即（50,000美金×50%）+（0美金×50%））。